茂硕电源：核心技术被关联股东把控 独立性存疑“博鱼在线官网”

12月26日，深圳茂硕电源科技股份有限公司将步入中小板发审委的IPO审查，白鱼筹措资金2.73亿元，主要用作电源驱动生产项目。公司主要产品为消费电子类电源和LED驱动电源两大类。后者是公司毛利率提高的最重要支柱。但记者找到茂硕电源在LED驱动电源领域的技术曾长年依赖股东英飞特，并且英飞特与其多位股东、关联方(PE)皆伏击于发行人股份中，其LED技术来源和多位股东的实际掌控人均为华桂潮。

　　另外，目前源自英飞特技术而生产的三类LED驱动电源所占到比重虽有所上升，但仍在39.27%。招股书也否认，随着LED灯光领域市场规模的不断扩大，公司每年仍须要缴纳一定的技术使用费，将对经营业绩产生一定负面影响。

　　产品交付给提成持续三年　　英飞特正式成立于2007年，业务焦点集中于在LED驱动电源的研发设计方面，但当时没生产工厂，将设计方案产业化的能力较强；茂硕电源当时在LED驱动方面的技术储备严重不足。基于上述情况，茂硕电源与英飞特合作，以减少自身转入LED电源领域的技术壁垒。08年开始，由英飞特获取涉及产品技术，发行人展开生产和销售。

　　据当时所签协议，2008-2010年公司所有LED电源产品均需按照销售额的一定比例向英飞特缴纳技术使用费，对于部分型号产品，英飞特须要额外缴纳重复使用技术使用费。报告期内公司分别向英飞特缴纳技术使用费28.26万元、372.33万元、1022.46万元、282.11万元。

　　借力英飞特毛利率整体提高　　随着LED驱动电源销售额的快速增长和毛利率逐步上升，自2011年开始，根据双方新的对技术使用费提成情况签订的协议，公司仅有恒压源、低电压单路恒流源及低电压多路恒流源系列产品须要缴纳技术使用费，公司自行研发的其他产品仍然缴纳技术使用费，报告期内上述恒压源等三类产品占到LED驱动电源销售额的比例分别为100%、78.35%、58.58%和39.27%。　　因此，茂硕电源较慢扩展业务领域，公司原先主导产品消费电子类电源毛利率为18.86%，通过与英飞特的技术合作，报告期内LED驱动电源产品的毛利率分别为58.56%、44.79%、36.84%、35.77%，公司主营业务综合毛利率分别为18.28%、22.31%、26.01%、26.03%，随着LED驱动电源占到主营业务比例的下降，将为整体毛利率提高作出很大的贡献。　　自2011年开始，茂硕电源自企图增加来自英飞特技术而生产的恒压源、低电压单路恒流源和低电压多路恒流源系列产品的销售，而逐步减小中、低电压多路恒流源系列等自律研发产品的销售力度，但短期内恒压源、低电压单路恒流源和低电压多路恒流源系列产品仍将之后生产销售。虽然所占到比重逐步减少(2011年上半年为39.27%)，但是随着LED灯光领域市场规模的不断扩大，公司每年仍须要缴纳一定数额的技术使用费，对公司经营业绩产生负面影响。

　　双方原本师出有同门华睿系PE多条路藏身茂硕电源　　如上图右图，华睿投资通过必要或间接持有人蓝石创业、泰银创业、英飞特股份，通过5条路径尽仅次于有可能间接持有人发行人茂硕电源股份。　　英飞特及其股东与发行人及其股东不存在关联关系，英飞特目前的股东为华桂潮、华睿投资、华睿泰信，上述股东分别持有人英飞特73.04%、5.98%、20.98%的股权，实际掌控人均为华桂潮。

　　另据招股书透露，英飞特的LED电源技术源于华桂潮博士及其率领的团队展开的自律研发。考虑到英飞特的股东华睿投资同时也是，发行人股东蓝石创业、泰银创业和英飞特股东华睿泰信之股东和管理人。

英飞特大自然不会声明与发行人不不存在技术纠纷以及技术侵权行为的情况。

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