博鱼在线官网|阳光照明LED照明业务增长强劲股市2016年势头被看好

首度将阳光照明划入研究范围，给与购入评级，目标价人民币11元，系由根据4.5倍2016年预估每股净值(净资产收益率16%)与35.0倍2016年预估每股收益(同比快速增长41%)平均值而得：阳光照明目前市净率大约为循环中期平均水平(2016年预估净资产收益率16%，低于2009年2季度至2015年预估平均值净资产收益率13%)，但市盈率高于循环中期均值，2016年每股收益未来将会创十年新纪录。若中国股市的估值保持恒定，而阳光照明LED灯光业务强大快速增长，抵销CFL营收下降影响，本中心目标价不应可达成协议。　　在中国拥有先行者优势，探讨于LED灯光业务(2015/16年预估LED业务营收将同比快速增长84%/42%)：阳光照明为2008年起早期将营运焦点由CFL改向LED灯光应用于的业者之一。我们预估2015/16年LED业务将贡献总营收73%/85%，低于CFL的26%/15%。

　　快速增长动能1-全球LED一般照明渗透率持续上升：管理层预估LED一般照明渗透率将由2015年的20%上升至2016/17年的30%/40%，系因LED灯泡价格下降，使其相比于CFL灯泡溢价高于50%。　　快速增长动能2-海内外市占率双双提高：在海外市场方面，除了既有客户如Philips(占到2014年营收42%)、Lowes(14%)、Osram(4%)，阳光照明亦紧贴GE、Toshiba及其他亚洲客户供应链。至于国内市场，阳光照明系由以较低价格销售其自有LED灯光品牌产品。

　　2016年预估税后净利润将同比快速增长41%，每股收益人民币0.35元，在2015年预估已低基期下(税后净利润同比快速增长24%)创十年新纪录。　　本中心指出，仅次于投资风险为CFL业务营收及利润率下降速度快于预期：但据本中心预估即使将CFL业务营收降到零，2016年预估营收仍可同比快速增长5%，税后净利润同比快速增长大约15%。

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